Obligations convertibles : objectif, types, avantages et risques

2024 Auteur: Henry Conors | [email protected]. Dernière modifié: 2024-02-12 07:04

Dans une économie de marché, une concurrence ouverte, une modernisation accélérée des équipements et des technologies, il est de plus en plus difficile pour les entreprises commerciales de se maintenir à flot et d'accélérer leur élan vers un développement intensif. L'activité d'investissement est l'un des outils qui peut grandement y contribuer. À leur tour, les activités d'investissement ont leurs propres outils. Selon les experts et les analystes, ils ont une efficacité et des risques associés complètement différents. Le but de cet article est de révéler le concept des obligations convertibles comme l'un des instruments de l'activité d'investissement, de comprendre leurs objectifs, leurs types et de comprendre en détail quels sont les avantages de leur utilisation et les risques qu'elle comporte.

Obligations convertibles. Qu'est-ce que c'est ?

Pour faciliter la compréhension de l'essence de cette phrase, vous devez vous rappeler ce qu'est un lien et une conversion.

Une obligation est avant tout un titre qui reflète la dette de l'émetteur et permet à son propriétaire de percevoir un revenu connu defréquence initialement convenue pendant la période de propriété, puis la restitue à l'émetteur à un certain moment, après avoir récupéré son investissement.

L'émetteur est une entreprise qui a émis une obligation dans l'espoir de lever des fonds empruntés auprès d'investisseurs.

Le propriétaire de l'obligation est un investisseur.

Par exemple, une entreprise fabrique des produits qui sont en demande dans la période actuelle, a certains avantages concurrentiels, mais selon les analystes, à court terme, l'entreprise peut perdre sa position en raison de l'utilisation d'équipements obsolètes, ce qui ne leur permettra pas d'augmenter la production avec une augmentation prévue de la demande pour ce produit. La modernisation de l'équipement est nécessaire, mais il n'y a pas d'argent. Il existe de nombreuses options pour lever des fonds, l'une d'elles est l'émission d'obligations. Autrement dit, la société attire l'argent des investisseurs et leur remet un document sur son billet à ordre. Ce document contient tous les paramètres de la transaction. Pendant la période de validité du titre de créance, l'investisseur reçoit un revenu sur celui-ci (l'émetteur paie des intérêts pour l'utilisation de l'argent de l'investisseur), et à la fin de la période convenue, l'émetteur restitue l'argent à l'investisseur et reprend le titre de créance (obligation). Si cela est stipulé dans la transaction, l'investisseur peut revendre l'obligation à un autre investisseur et recevoir l'argent à la valeur marchande de la dette avant la date prévue.

Conversion - transformation. Si nous parlons de titres, il s'agit de la transformation ou de l'échange d'un type contre un autre. Par exemple, l'échange d'actions contre des obligations, et vice versa.

À partir de là, il est très facile de définir les obligations convertibles. Ce sont ordinairesobligations comportant une option supplémentaire - échange contre des actions de cet émetteur à un certain moment.

C'est-à-dire que les obligations ordinaires ne peuvent être restituées à l'émetteur qu'à la fin du terme en échange de leur propre argent, tout en recevant un revenu pendant leur possession, ou revendues avant la date prévue à d'autres investisseurs.

Les obligations convertibles donnent en outre le droit de les échanger contre des actions de l'émetteur à des intervalles de temps déterminés. Autrement dit, l'investisseur a la possibilité de choisir l'une des options - de les utiliser comme obligations ordinaires ou de les échanger contre des actions.

Paramètres principaux

Tout titre, comme toute transaction, a des paramètres (conditions). Principaux paramètres des obligations convertibles:

Valeur nominale (il s'agit de sa valeur au moment de l'achat auprès de l'émetteur). Autrement dit, la valeur nominale des obligations est égale au total au montant que l'investisseur a prêté à l'émetteur, et l'émetteur devra le restituer à l'investisseur à la fin de la période obligataire.
Valeur marchande. Le coût des obligations peut varier en fonction de la croissance et du développement de l'entreprise et de la demande pour les titres de cet émetteur de la part d'autres investisseurs. À différentes périodes, elle peut être supérieure ou inférieure à la valeur nominale. Habituellement, les fluctuations peuvent atteindre 20 %. À leur valeur de marché, les obligations peuvent être vendues par un autre investisseur, mais le rendement pour l'émetteur n'est que de leur valeur nominale.
Taux du coupon. Il s'agit du taux d'intérêt pour l'utilisation des fonds empruntés que l'émetteur de l'obligation verse à l'investisseur.
Fréquence de paiement des coupons –intervalle de paiement des intérêts pour l'utilisation des fonds empruntés (tous les mois, tous les trimestres, tous les semestres ou tous les ans).
L'échéance est la durée de l'obligation. C'est-à-dire la période pour laquelle l'investisseur prête de l'argent à l'émetteur. Peut-être 1 an, et même 30 ans.
La date de conversion est la date à laquelle il est possible d'échanger des actions. Une date de fin est possible, ou la période pendant laquelle cela peut être fait, ou plusieurs dates fixes.
Taux de conversion - indique combien d'obligations d'une certaine valeur nominale sont nécessaires pour recevoir une action.

Principales espèces

Avant d'émettre des obligations convertibles, une entreprise procède à une analyse approfondie en fonction des objectifs de leur émission, de la situation du marché, du moment de la levée de fonds, du ciblage d'un certain cercle d'investisseurs, etc. Sur cette base, le conditions qu'il peut imposer aux obligations respectant deux paramètres - le bénéfice maximum pour eux-mêmes et l'attractivité pour l'investisseur. Par conséquent, il existe de nombreuses variétés d'obligations convertibles. Voici quelques-uns d'entre eux:

Avec zéro coupon. Cela signifie qu'il n'y a pas de revenus d'intérêts sur eux, mais ces obligations sont initialement vendues à escompte (c'est-à-dire qu'elles sont vendues à un prix inférieur à leur valeur nominale et retournées à leur valeur nominale). Cette différence est la décote, qui est le revenu fixe de l'investisseur.
Avec possibilité d'échange. Ces obligations peuvent être échangées non seulement contre les actions de l'émetteur qui les a émises, mais aussi contre les actions d'un autresociété émettrice.
Avec conversion obligatoire. L'investisseur doit effectuer une conversion obligatoire en actions pendant la période de circulation de cette obligation, il n'y a pas d'autre choix de vendre ou d'échanger.
Avec un mandat. Autrement dit, l'obligation est achetée immédiatement avec le droit d'acheter un nombre fixe d'actions à un prix fixe, qui est immédiatement supérieur à leur valeur marchande au moment de l'achat. Mais le taux du coupon d'une obligation convertible sera plus bas. Il existe certains risques, mais si la société émettrice prospère, l'investisseur échangera des actions au cours d'une certaine période contre des actions à un prix fixe, qui à ce moment-là sera inférieur au prix du marché. Ce sera une compensation pour les intérêts perdus sur le coupon.
Avec des options intégrées. Le calcul des obligations convertibles avec option donne à l'investisseur une décote supplémentaire importante, mais surtout si la durée de maturité est longue (au moins 15 ans). L'investisseur a le droit d'exiger le remboursement anticipé des titres de créance (la date de remboursement éventuel est négociée au moment de l'achat et peut être multiple).

L'utilisation d'actions et d'obligations convertibles en tant qu'instrument d'investissement présente de nombreux avantages tant pour l'émetteur que pour l'investisseur. Cependant, il existe un certain nombre de risques pour les deux participants à la transaction. Voici quelques-uns d'entre eux.

Avantages d'utilisation pour l'émetteur

Lever des fonds empruntés par le biais d'une émission d'obligations est moins cher que de lever des fonds de crédit, car le taux du coupon est bien inférieur aux intérêts sur le prêt.
Releaseles obligations convertibles peuvent permettre à une entreprise de lever des ressources beaucoup plus importantes.
Émettre des obligations est beaucoup moins cher que d'émettre des actions. La possibilité de conversion en actions permet d'émettre des actions supplémentaires avec la possibilité d'économiser sur ce processus avec un retard dans la période.
Pour l'émission d'obligations, des exigences minimales sont appliquées à l'entreprise, contrairement, par exemple, à l'évaluation par la banque lors de l'émission d'un prêt. Cependant, la cote de crédit de l'entreprise est importante.
Après la conversion, les capitaux propres augmentent et la dette à long terme diminue.

Avantages d'usage pour l'investisseur

Investissement de fonds, ayant un revenu fixe garanti et la possibilité de recevoir les actions de l'émetteur à un prix inférieur au marché (ceci est avantageux si l'entreprise réussit). Si le cours des actions de la société baisse au moment de la conversion, l'investisseur a le droit de refuser la conversion et d'utiliser l'obligation convertible comme une obligation simple. Dans ce cas, l'investisseur est plus flexible dans sa décision de recevoir plus de profit.
À mesure que la valeur marchande des actions de l'émetteur augmente, le prix des obligations augmente également. Cela permet de percevoir des bénéfices supplémentaires, malgré le fait que le droit de conversion n'a pas été exercé.

Risques de l'émetteur

Une entreprise est toujours exposée à des difficultés financières, ce qui peut compliquer le service de sa dette.
Peut avoir des problèmeslors de la planification des activités, malgré le fait que lors de l'émission d'obligations convertibles, l'émetteur fait diverses prévisions possibles. Ceci est une conséquence du fait que la décision de convertir ou de rembourser un titre de créance est prise uniquement par l'investisseur, et non par l'émetteur.

Risques pour l'investisseur

Si une conversion massive commence, la liquidité diminuera considérablement, ce qui compliquera les transactions sur le marché des valeurs mobilières, ce qui signifie qu'il existe un risque de perdre des bénéfices potentiels.
Rendements inférieurs à ceux de la dette ordinaire. Si le cours de l'action reste inchangé ou baisse, l'investisseur refusera de convertir et ne percevra pas le bénéfice escompté.

Utilisation en Russie

L'expérience de l'utilisation des obligations convertibles en Russie n'est pas aussi grande que dans les pays occidentaux et aux États-Unis. Cependant, les grandes entreprises ont recours à cette méthode pour lever des fonds empruntés. La maturité des obligations est généralement de cinq ans. Bien que cela puisse être de 1 à 5 ans. En règle générale, la valeur nominale d'une obligation est de 1 000 roubles.

Les grandes entreprises bénéficiant d'une cote de crédit élevée peuvent émettre ces obligations d'une valeur nominale totale pouvant atteindre 1,5 milliard de dollars. Les petites entreprises peuvent lever jusqu'à 500 millions de dollars.

La plupart des obligations à conversion obligatoire sont utilisées, ce qui permet à l'émetteur de réduire considérablement le rendement du coupon, voire de l'éliminer complètement.

Conclusion

Essentiellement,Une obligation convertible se compose d'une obligation ordinaire et d'une option d'échange gratuite supplémentaire pour un nombre prédéterminé d'actions ordinaires à un prix fixe. Un tel bonus, à son tour, réduit le taux de coupon d'une telle obligation, contrairement à une obligation classique. Cette méthode de levée de fonds empruntés est largement utilisée en Russie et à l'étranger, car elle offre un certain nombre d'avantages tant aux émetteurs qu'aux investisseurs potentiels. Cependant, tous les types de ces obligations ne sont pas encore utilisés en Russie.